营收增长保持稳健
2026财年第一季度总营收同比增长2.0%至1117亿美元，高于上年同期的1096亿美元，反映出联合健康多元化医疗服务平台在会员数量和保费方面的持续增长。
来源: 10-Q Income Statement
按公开的固定规则计算，不是模型的主观判断——但其中一项输入（高等级风险的条数）取自下方的 AI 分析。
非投资建议，也不是目标价——评的是本季基本面，不是股价。 完整方法论 →
AI核心结论
联合健康集团（UNH）2026财年第一季度营收为1117亿美元（同比增长2.0%），净利润基本稳定于63亿美元，但在销售、总务及行政费用（SG&A）激增13.2%的背景下，营业利润率收窄至8.0%，同时经营现金流大幅增长63.3%至89亿美元。
营收
1117.21亿美元
同比 +1.96%
每股收益（稀释）
6.90美元
同比 +0.73%
营业利润
89.9亿美元
同比 -1.41%
SEC XBRL 原值
Unitedhealth Group (UNH) Q1 FY2026 营收 1117.21亿美元，同比增长 2.0%。 营业利润率 8.0%，较去年同期的 8.3% 收窄 0.3 个百分点。 经营活动现金流 89.12亿美元，同比增长 63.3%。 UNH 的财年 Q1 FY2026 对应日历 Q1 2026。
近 4 个季度：3 次超预期
| 季度 | 实际 EPS（美元） | 市场预期（美元） | 结果 |
|---|---|---|---|
| 2026年6月 | 6.38 | 4.95 | 超预期 +28.8% |
| 2026年3月本次财报 | 7.23 | 6.64 | 超预期 +8.9% |
| 2025年12月 | 2.11 | 2.12 | 不及预期 -0.6% |
| 2025年9月 | 2.92 | 2.82 | 超预期 +3.5% |
2026年3月 调整后（非 GAAP） EPS 7.23美元，分析师一致预期 6.64美元，超预期 +8.9%。 分析师一致预期按市场通行的调整后（非 GAAP）口径。本季 GAAP 稀释每股收益为 6.90美元。
由 AI 基于本次 SEC 报告整理
2026财年第一季度总营收同比增长2.0%至1117亿美元，高于上年同期的1096亿美元，反映出联合健康多元化医疗服务平台在会员数量和保费方面的持续增长。
来源: 10-Q Income Statement
销售、总务及行政费用（SG&A）同比激增13.2%至154亿美元（此前为136亿美元），显著超过营收增速，导致营业利润率收窄27个基点至8.05%，显示行政及运营成本负担正在上升。
来源: 10-Q Income Statement
营业利润同比下降1.4%至90亿美元（此前为91亿美元），营收成本（+3.5%）和SG&A（+13.2%）的双重成本压力抵消了营收端的增长，挤压了盈利能力。
来源: 10-Q Income Statement
经营现金流同比大幅改善63.3%，从55亿美元增至89亿美元，表明尽管报告的盈利基本持平，公司的现金转化能力和营运资本状况均有显著改善。
来源: 10-Q Cash Flow Statement
2026财年第一季度UNH未进行任何股票回购，而上年同期回购金额为30亿美元，同比下降100%，表明公司资本配置策略趋于保守。
来源: 10-Q Cash Flow Statement
由 AI 基于本次 SEC 报告整理 · 高 2 中 3 低 0
SG&A费用同比上升13.2%至154亿美元，远超2.0%的营收增速。若这一成本趋势持续，可能会严重侵蚀营业利润率，目前该利润率已从去年的8.32%收窄至8.05%。若成本持续上涨而营收未能相应加速，将对盈利能力构成重大风险。
来源: 10-Q Income Statement
UNH的流动比率为0.80，意味着流动负债1141亿美元超过流动资产911亿美元。现金及现金等价物同比下降8.8%至280亿美元。尽管这在管理式医疗行业中因理赔应付款结构而较为常见，但若经营现金流出现恶化，仍需持续关注。
来源: 10-Q Balance Sheet
UNH在2026财年第一季度完全停止了股票回购，而2025财年第一季度曾投入30亿美元用于回购。这一资本配置策略的转变可能反映出资产负债表方面的谨慎态度、监管审查压力，或资本的战略性重新部署，也可能暗示管理层对短期财务灵活性存在担忧。
来源: 10-Q Cash Flow Statement
长期债务为714亿美元，同比基本持平，但绝对水平仍处于较高位置。加之总负债2073亿美元、总资产3126亿美元，公司杠杆水平较高，若利率持续处于高位或盈利恶化，可能带来负担。
来源: 10-Q Balance Sheet
尽管营收增长2.0%，净利润62.8亿美元同比几乎持平（-0.2%），表明成本压力已完全吸收了增量营收带来的收益。若成本上涨进一步加速，未来几个季度净利润可能出现下滑。
来源: 10-Q Income Statement
| 指标 | 当期 | 上期 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
营收 亿美元 | 1117.21 亿美元 | 1095.75 亿美元 | +1.96% |
营业成本 亿美元 | 128.23 亿美元 | 123.90 亿美元 | +3.49% |
营业利润 亿美元 | 89.90 亿美元 | 91.19 亿美元 | -1.41% |
净利润 亿美元 | 62.80 亿美元 | 62.92 亿美元 | -0.19% |
每股收益（基本） 美元 | 6.92 美元 | 6.90 美元 | +0.29% |
每股收益（稀释） 美元 | 6.90 美元 | 6.85 美元 | +0.73% |
销售及管理费用 亿美元 | 153.90 亿美元 | 135.94 亿美元 | +13.21% |
答案基于本次 SEC 报告与本页数据