销量扩张驱动营收增长
CDW FY2025总营收同比增长6.8%至224亿美元，高于上年的210亿美元，反映其各客户细分市场对IT产品和解决方案的需求持续存在。营收成本以略快的7.0%增速上升，表明产品结构面临温和压力。
来源: 10-K Income Statement
按公开的固定规则计算，不是模型的主观判断——但其中一项输入（高等级风险的条数）取自下方的 AI 分析。
非投资建议，也不是目标价——评的是本季基本面，不是股价。 完整方法论 →
AI核心结论
CDW FY2025营收为224亿美元（同比+6.8%），但由于SG&A费用激增9.0%且营业利润率收窄，净利润下降1.0%至10.7亿美元；与此同时，公司通过6.53亿美元股票回购积极向股东返还资本。
营收
224.24亿美元
同比 +6.79%
每股收益（稀释）
8.08美元
同比 +1.38%
毛利率
21.7%
同比 -0.2 个百分点
营业利润
16.56亿美元
同比 +0.26%
SEC XBRL 原值
Cdw (CDW) FY2025 营收 224.24亿美元，同比增长 6.8%。 营业利润率 7.4%，较去年同期的 7.9% 收窄 0.5 个百分点。 经营活动现金流 12.05亿美元，同比下降 5.6%。
近 4 个季度：3 次超预期
| 季度 | 实际 EPS（美元） | 市场预期（美元） | 结果 |
|---|---|---|---|
| 2026年6月 | 2.91 | 2.83 | 超预期 +2.9% |
| 2026年3月 | 2.28 | 2.31 | 不及预期 -1.2% |
| 2025年12月本次财报 | 2.57 | 2.47 | 超预期 +4.2% |
| 2025年9月 | 2.71 | 2.65 | 超预期 +2.4% |
2025年12月 实际 EPS 2.57美元，分析师一致预期 2.47美元，超预期 +4.2%。
由 AI 基于本次 SEC 报告整理
CDW FY2025总营收同比增长6.8%至224亿美元，高于上年的210亿美元，反映其各客户细分市场对IT产品和解决方案的需求持续存在。营收成本以略快的7.0%增速上升，表明产品结构面临温和压力。
来源: 10-K Income Statement
销售、一般及管理费用同比增长9.0%至32.2亿美元，超过6.8%的营收增速，导致营业利润率收窄约48个基点至7.38%。这表明公司正大力投资销售团队和基础设施以支持增长。
来源: 10-K Income Statement
毛利率仅从21.92%小幅降至21.73%，下降约19个基点，表明尽管IT分销环境竞争激烈，CDW仍保持了合理的定价纪律和产品结构管理。
来源: 10-K Income Statement & Key Ratios
长期债务同比下降17.6%，从56.1亿美元降至46.2亿美元，显示出显著的去杠杆化。这在一定程度上被流动负债增长32.0%至72.3亿美元所抵消，近期流动性管理值得关注。
来源: 10-K Balance Sheet
CDW在FY2025回购了6.53亿美元股票，较上年的5亿美元增长30.6%，反映管理层对业务的信心及其回报资本的承诺。因此，融资现金流出扩大至-11.8亿美元。
来源: 10-K Cash Flow Statement
由 AI 基于本次 SEC 报告整理 · 高 2 中 3 低 0
SG&A费用同比增长9.0%，显著高于6.8%的营收增速，尽管营收增加14亿美元，营业利润仅增长0.3%。若这一成本走势持续而营收未相应加速，净利率可能进一步承压。净利率目前仅为4.76%。
来源: 10-K Income Statement
流动负债同比激增32.0%至72.3亿美元，而流动资产仅增长15.3%至85亿美元，导致流动比率收紧至1.18x。若经营环境恶化，这一收窄的流动性缓冲可能造成再融资或营运资本压力。公司必须谨慎管理其短期债务。
来源: 10-K Balance Sheet
尽管营收增加，经营现金流同比下降5.6%至12.1亿美元，表明营运资本占用正在增加。若该趋势持续，可能限制CDW同时为资本开支、偿还债务和股东回报提供资金的能力。
来源: 10-K Cash Flow Statement
长期债务为46.2亿美元，而股东权益为26.1亿美元，CDW的资产负债率约为1.77x。尽管长期债务同比下降17.6%，但绝对水平仍然较高，使公司在高利率环境下面临利率风险和再融资风险。
来源: 10-K Balance Sheet
尽管营收增长6.8%，净利润仍同比下降1.0%至10.7亿美元，凸显成本压力——尤其是SG&A费用——正在吞噬营收增长带来的收益。营收与盈利增长之间的背离，可能令期待经营杠杆的投资者失望。
来源: 10-K Income Statement
| 指标 | 当期 | 上期 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
营收 亿美元 | 224.24 亿美元 | 209.99 亿美元 | +6.79% |
营业成本 亿美元 | 175.51 亿美元 | 163.96 亿美元 | +7.04% |
毛利润 亿美元 | 48.73 亿美元 | 46.02 亿美元 | +5.89% |
营业利润 亿美元 | 16.56 亿美元 | 16.51 亿美元 | +0.26% |
净利润 亿美元 | 10.67 亿美元 | 10.78 亿美元 | -1.04% |
每股收益（基本） 美元 | 8.13 美元 | 8.06 美元 | +0.87% |
每股收益（稀释） 美元 | 8.08 美元 | 7.97 美元 | +1.38% |
销售及管理费用 亿美元 | 32.18 亿美元 | 29.51 亿美元 | +9.04% |
答案基于本次 SEC 报告与本页数据