严重成本通胀掩盖营收增长
HSY在FY2025的营收同比增长4.4%至116.9亿美元，但这一温和增长完全被营收成本同比激增31.7%至77.7亿美元所掩盖。营收成本上升反映出前所未有的可可大宗商品价格通胀，导致毛利同比下降26.0%至39.2亿美元。
来源: 10-K Income Statement
按公开的固定规则计算，不是模型的主观判断——但其中一项输入（高等级风险的条数）取自下方的 AI 分析。
非投资建议，也不是目标价——评的是本季基本面，不是股价。 完整方法论 →
AI核心结论
好时 (HSY) FY2025 营收增长4.4%至116.9亿美元，但由于可可和原材料成本飙升，毛利率下降近14个百分点至33.5%，导致净利润大幅下滑60.2%至8.83亿美元。
营收
116.93亿美元
同比 +4.38%
毛利率
33.5%
同比 -13.8 个百分点
营业利润
14.42亿美元
同比 -50.26%
SEC XBRL 原值
Hershey (HSY) FY2025 营收 116.93亿美元，同比增长 4.4%。 营业利润率 12.3%，较去年同期的 25.9% 收窄 13.6 个百分点。 经营活动现金流 22.77亿美元，同比下降 10.0%。
近 4 个季度：4 次超预期
| 季度 | 实际 EPS（美元） | 市场预期（美元） | 结果 |
|---|---|---|---|
| 2026年6月 | 1.90 | 1.44 | 超预期 +32.0% |
| 2026年3月 | 2.35 | 2.07 | 超预期 +13.8% |
| 2025年12月本次财报 | 1.71 | 1.42 | 超预期 +20.6% |
| 2025年9月 | 1.30 | 1.08 | 超预期 +20.4% |
2025年12月 实际 EPS 1.71美元，分析师一致预期 1.42美元，超预期 +20.6%。
由 AI 基于本次 SEC 报告整理
HSY在FY2025的营收同比增长4.4%至116.9亿美元，但这一温和增长完全被营收成本同比激增31.7%至77.7亿美元所掩盖。营收成本上升反映出前所未有的可可大宗商品价格通胀，导致毛利同比下降26.0%至39.2亿美元。
来源: 10-K Income Statement
毛利率从上年的47.3%大幅降至FY2025的33.5%，下降约13.8个百分点。营业利润率同样从25.9%大幅降至12.3%，反映出公司无法通过提价将原材料成本上涨完全转嫁给消费者。
来源: 10-K Income Statement & Key Ratios
净利润从上年的22.2亿美元同比下降60.2%至8.83亿美元，净利率从此前隐含的约19.8%压缩至7.6%，凸显成本冲击对好时利润端的影响程度。
来源: 10-K Income Statement
FY2025经营现金流下降10.0%至22.8亿美元，降幅较净利润更温和，受非现金折旧及摊销（D&A）5.04亿美元支持（同比增长10.6%）。公司完全停止股票回购（上年为4.94亿美元），以在成本环境压力下保留流动性。
来源: 10-K Cash Flow Statement
总负债增长10.6%至91亿美元，而股东权益小幅下降1.7%至46.4亿美元，推动负债权益比升至1.96x。流动负债下降23.4%至30.1亿美元，使流动比率改善至1.19x，表明尽管整体杠杆上升，短期流动性仍可控。
来源: 10-K Balance Sheet
由 AI 基于本次 SEC 报告整理 · 高 2 中 3 低 0
FY2025营收成本激增31.7%至77.7亿美元，主要归因于处于历史高位的可可价格；可可是好时巧克力产品的核心原材料。若可可价格持续高企或进一步上涨，好时已压缩至33.5%的毛利率可能进一步恶化，威胁盈利能力。公司通过套期保值或提价转嫁成本的能力受到消费者价格敏感度的限制。
来源: 10-K Income Statement
尽管营收增长4.4%，但营收增长（+4.4%）与成本增长（+31.7%）之间的差距表明，好时未能通过提价完全抵消原材料成本通胀。持续提价可能导致销量下降，因为消费者可能转向自有品牌或价格更低的糖果替代品，从而可能削弱FY2025实现的温和营收增长。
来源: 10-K Income Statement & Key Ratios
总负债增至91亿美元，股东权益为46.4亿美元，负债权益比为1.96x，较上年显著上升。在盈利受压和现金生成减少的环境下，更高的杠杆增加了财务风险，并限制了用于收购或资本回报的战略灵活性。
来源: 10-K Balance Sheet & Key Ratios
好时在FY2025完全暂停股票回购计划（上年回购金额为4.94亿美元），表明管理层优先保留现金。这可能令注重收益的股东失望，并表明管理层对短期盈利和现金流前景保持谨慎。
来源: 10-K Cash Flow Statement
FY2025的ROE为19.0%，ROA为6.4%，尽管仍为正值，但鉴于净利润下降60.2%，已较上年水平显著下降。若成本压力持续而营收未相应增长，这些回报率可能进一步下滑，降低好时相对于同行的吸引力。
来源: 10-K Key Ratios
| 指标 | 当期 | 上期 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
营收 亿美元 | 116.93 亿美元 | 112.02 亿美元 | +4.38% |
营业成本 亿美元 | 77.70 亿美元 | 59.01 亿美元 | +31.66% |
毛利润 亿美元 | 39.23 亿美元 | 53.01 亿美元 | -26.00% |
营业利润 亿美元 | 14.42 亿美元 | 28.98 亿美元 | -50.26% |
净利润 亿美元 | 8.83 亿美元 | 22.21 亿美元 | -60.24% |
研发费用 万美元 | 6165.50 万美元 | 5579.80 万美元 | +10.50% |
销售及管理费用 亿美元 | 24.61 亿美元 | 23.74 亿美元 | +3.66% |
答案基于本次 SEC 报告与本页数据