比特币挖矿业务驱动营收增长
FY2025 营收同比增长 38.2%，从 6.56亿美元 增至 9.07亿美元，反映出当期比特币产能提升以及平均比特币价格上涨。这一营收扩张是本财年最主要的经营亮点。
来源: 10-K Income Statement, Financial Data
按公开的固定规则计算，不是模型的主观判断——但其中一项输入（高等级风险的条数）取自下方的 AI 分析。
非投资建议，也不是目标价——评的是本季基本面，不是股价。 完整方法论 →
AI核心结论
MARA Holdings 报告 FY2025 营收同比增长 38.2% 至 9.07亿美元，但净亏损 13.1亿美元（每股收益 -3.69美元），主要受大规模减值和成本飙升影响，长期债务膨胀 47.1% 至 36亿美元。
营收
9.07亿美元
同比 +38.20%
每股收益（稀释）
-3.69美元
同比 -314.53%
营业利润
-12.24亿美元
同比 -499.94%
SEC XBRL 原值
MARA Holdings (MARA) FY2025 营收 9.07亿美元，同比增长 38.2%。 营业利润率 -135.0%，去年同期为 46.6%。 经营活动现金流净流出 8.03亿美元。
近 4 个季度：0 次超预期
| 季度 | 实际 EPS（美元） | 市场预期（美元） | 结果 |
|---|---|---|---|
| 2026年6月 | -1.57 | 0.19 | 不及预期 -916.0% |
| 2026年3月 | -3.31 | -2.20 | 不及预期 -50.7% |
| 2025年12月本次财报 | -4.52 | -0.13 | 不及预期 -3425.7% |
| 2025年9月 | 0.31 | 0.45 | 不及预期 -31.5% |
2025年12月 实际 EPS -4.52美元，分析师一致预期 -0.13美元，不及预期 -3425.7%。
由 AI 基于本次 SEC 报告整理
FY2025 营收同比增长 38.2%，从 6.56亿美元 增至 9.07亿美元，反映出当期比特币产能提升以及平均比特币价格上涨。这一营收扩张是本财年最主要的经营亮点。
来源: 10-K Income Statement, Financial Data
营业利润从上年同期的盈利 3.06亿美元 骤降至 FY2025 的亏损 12.2亿美元，同比变化 -499.9%。这一严重恶化表明存在重大非现金费用，例如比特币持仓或矿机的减值，同时运营成本大幅上升。
来源: 10-K Income Statement, Financial Data
长期债务从 24.5亿美元 增至 36亿美元，增长 47.1%，而 16.3亿美元 的融资现金流表明公司持续依赖资本市场为运营和扩张提供资金。这种激进的杠杆策略增加了财务风险，尤其是在动荡的加密货币环境中。
来源: 10-K Balance Sheet & Cash Flow, Financial Data
经营现金流进一步恶化至 -8.03亿美元，上年同期为 -6.77亿美元（同比下降 18.6%），表明核心挖矿业务仍在消耗而非产生现金。公司仍依赖外部融资来维持其商业模式。
来源: 10-K Cash Flow Statement, Financial Data
研发费用从 1320万美元 激增 127.7% 至 3010万美元，表明公司加大了对自有挖矿技术或能源基础设施的投资，尽管与遭受的亏损规模相比，这仍占比较小。
来源: 10-K Income Statement, Financial Data
由 AI 基于本次 SEC 报告整理 · 高 3 中 2 低 0
MARA 的营收和资产价值与高度波动的比特币价格直接相关。单年内营业利润从盈利 3.06亿美元 转为亏损 12.2亿美元，显示出财务表现可能以多快的速度恶化。未来期间可能再次出现对比特币持仓或矿机资产的大额减值。
来源: 10-K Income Statement & Balance Sheet, Financial Data
FY2025 经营现金流为 -8.03亿美元，意味着公司运营消耗大量现金，完全依赖融资活动（融资 16.3亿美元）维持生存。随着长期债务达到 36亿美元 且持续增长，一旦资本市场收紧或投资者对加密相关股票兴趣减弱，公司将面临日益加重的利息负担和再融资风险。
来源: 10-K Cash Flow & Balance Sheet, Financial Data
流动负债从 9520万美元 激增 448.2% 至 5.22亿美元，而流动比率仅为 1.27倍。近期义务的大幅增加显著压缩了流动性缓冲，若比特币价格下跌或融资延迟，可能造成现金流压力。
来源: 10-K Balance Sheet, Financial Data
股东权益从 41.3亿美元 下降 15.9% 至 34.7亿美元，主要由于 13.1亿美元 的净亏损。持续亏损加上为运营融资而不断增发股票，可能进一步稀释现有股东权益，基本每股收益从 +1.87美元 变为 -3.69美元 即是明证。
来源: 10-K Balance Sheet & Income Statement, Financial Data
比特币挖矿在全球范围内面临不断变化的监管审查，包括能耗监管以及对工作量证明挖矿的潜在限制。任何不利的监管行动都可能削弱 MARA 运营矿场的能力，或大幅增加合规成本。
来源: 10-K Risk Factors (inferred from business model), Financial Data
| 指标 | 当期 | 上期 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
营收 亿美元 | 9.07 亿美元 | 6.56 亿美元 | +38.20% |
营业利润 亿美元 | -12.24 亿美元 | 3.06 亿美元 | -499.94% |
净利润 亿美元 | -13.11 亿美元 | 5.41 亿美元 | -342.31% |
每股收益（基本） 美元 | -3.69 美元 | 1.87 美元 | -297.33% |
每股收益（稀释） 美元 | -3.69 美元 | 1.72 美元 | -314.53% |
研发费用 万美元 | 3011.70 万美元 | 1322.90 万美元 | +127.66% |
答案基于本次 SEC 报告与本页数据