微软云与Azure持续快速增长
2026财年第三季度，微软云营收增长29%至545亿美元，其中Azure及其他云服务营收在各类工作负载需求的推动下增长40%。商业剩余履约义务（Commercial RPO）同比增长99%至6270亿美元，反映出未来营收的庞大储备。
来源: 10-Q Item 2 MD&A
按公开的固定规则计算，不是模型的主观判断——但其中一项输入（高等级风险的条数）取自下方的 AI 分析。
非投资建议，也不是目标价——评的是本季基本面，不是股价。 完整方法论 →
AI核心结论
2026财年第三季度，微软营收强劲增长18%至829亿美元，净利润增长23%至318亿美元，受Azure 40%的增长以及商业剩余履约义务（Commercial RPO）同比激增99%至6270亿美元的推动，尽管由于持续的AI基础设施投资，毛利率下降了1.1个百分点。
营收
828.86亿美元
同比 +18.30%
每股收益（稀释）
4.27美元
同比 +23.41%
毛利率
67.6%
同比 -1.1 个百分点
营业利润
383.98亿美元
同比 +19.99%
SEC XBRL 原值
Microsoft (MSFT) Q3 FY2026 营收 828.86亿美元，同比增长 18.3%。 营业利润率 46.3%，较去年同期的 45.7% 扩大 0.6 个百分点。 经营活动现金流 466.79亿美元，同比增长 26.0%。 MSFT 的财年 Q3 FY2026 对应日历 Q1 2026。
近 4 个季度：4 次超预期
| 季度 | 实际 EPS（美元） | 市场预期（美元） | 结果 |
|---|---|---|---|
| 2026年6月 | 4.74 | 4.33 | 超预期 +9.5% |
| 2026年3月本次财报 | 4.27 | 4.14 | 超预期 +3.1% |
| 2025年12月 | 4.14 | 4.03 | 超预期 +2.6% |
| 2025年9月 | 4.13 | 3.74 | 超预期 +10.5% |
2026年3月 实际 EPS 4.27美元，分析师一致预期 4.14美元，超预期 +3.1%。
由 AI 基于本次报告的 10-Q Item 2 整理
2026财年第三季度，微软云营收增长29%至545亿美元，其中Azure及其他云服务营收在各类工作负载需求的推动下增长40%。商业剩余履约义务（Commercial RPO）同比增长99%至6270亿美元，反映出未来营收的庞大储备。
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2026财年第三季度毛利率下降，主要受AI基础设施持续投资以及AI产品使用量增长的影响，部分被微软云整体效率的提升所抵消。具体而言，微软云本季度毛利率降至66%。
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2026财年第三季度净利润和摊薄每股收益受到OpenAI投资净亏损的负面影响，导致净利润减少1400万美元，远小于上年同期5.83亿美元（每股影响0.08美元）的拖累。然而，在九个月期间内，OpenAI投资收益为净利润增加了45亿美元，为摊薄每股收益贡献了0.60美元。
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智能云（Intelligent Cloud）营收增长30%至347亿美元，营业利润增长24%至137.5亿美元；生产力与业务流程（Productivity and Business Processes）营收增长17%至350亿美元。更多个人计算（More Personal Computing）营收下降1%至132亿美元，受Xbox硬件营收下滑33%以及Windows OEM与设备营收下降2%的拖累。
来源: 10-Q Item 2 MD&A
微软于2025年10月和2026年4月两次延续了其与OpenAI最初于2019年建立的长期战略合作关系。微软将继续获得收入分成付款，并拥有OpenAI知识产权（包括模型和基础设施）的使用权，以便将其整合到自身产品中。
来源: 10-Q Item 2 MD&A
由 AI 基于本次 SEC 报告整理 · 高 1 中 4 低 0
微软表示，对云和AI基础设施及设备的投资将持续推高运营成本，并可能降低营业利润率。这一点已在2026财年第三季度得到印证：智能云营业成本增长47%，毛利率下降被直接归因于AI基础设施投资。
来源: 10-Q Item 1A / Item 2 MD&A
文件披露了一起特定事件：一个与国家相关的威胁行为者自2023年11月下旬开始使用密码喷洒攻击（password spray attack）手段，攻陷了一个遗留测试账户，从而获得对微软电子邮件账户和源代码库的未授权访问。该事件已经并可能继续对公司声誉和客户关系造成损害。
来源: 10-Q Item 1A Risk Factors
微软面临来自以极低或零成本分发开源软件和开放AI模型的公司的竞争，以及同时掌控硬件和软件的垂直整合型竞争对手的竞争，这可能对定价和利润率造成压力。公司也承认，自身向垂直整合模式转变可能会增加营业成本并降低营业利润率。
来源: 10-Q Item 1A Risk Factors
公司承认，其云和AI战略能否持续吸引用户或产生足以支撑其大规模基础设施投资的营收，仍存在不确定性。若执行不力，可能导致营收增长无法跟上正在投入的资本和研发支出的步伐。
来源: 10-Q Item 1A Risk Factors
微软的业绩中包含来自其OpenAI投资的按市值计价（mark-to-market）损益，波动较大：2026财年第三季度仅使净利润减少1400万美元，而上年同期减少了5.83亿美元；同时九个月期间的业绩因45亿美元的收益而受益。这为这项具有战略意义但非经营性的投资带来了盈利波动性。
来源: 10-Q Item 2 MD&A
| 指标 | 当期 | 上期 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
营收 亿美元 | 828.86 亿美元 | 700.66 亿美元 | +18.30% |
营业成本 亿美元 | 268.28 亿美元 | 219.19 亿美元 | +22.40% |
毛利润 亿美元 | 560.58 亿美元 | 481.47 亿美元 | +16.43% |
营业利润 亿美元 | 383.98 亿美元 | 320.00 亿美元 | +19.99% |
净利润 亿美元 | 317.78 亿美元 | 258.24 亿美元 | +23.06% |
每股收益（基本） 美元 | 4.28 美元 | 3.47 美元 | +23.34% |
每股收益（稀释） 美元 | 4.27 美元 | 3.46 美元 | +23.41% |
研发费用 亿美元 | 89.15 亿美元 | 81.98 亿美元 | +8.75% |
答案基于本次 SEC 报告与本页数据
系统软件 行业其他公司